Karten werden neu gemischt

Börse sortiert Indizes neu SAP bald auch im TecDax?

Stand: 09.02.2018, 14:57 Uhr

Die Deutsche Börse bereitet offenbar den Abschied vom TecDax in seiner jetzigen Form vor. Damit könnten einzelne Werte in gleich mehreren Indizes vertreten sein, ähnlich wie an der Wall Street, wo Apple sowohl im Dow als auch an der Nasdaq notiert ist.

In einigen Monaten könnten vielleicht auch hierzulande TecDax-Mitglieder gleichzeitig im MDax und im SDax der kleineren Konzerne vertreten sein. Zugleich könnten Technologie-Aktien aus dem Dax wie Infineon und SAP auch im TecDax auftauchen.

Bis Ende März sollen sich Banken, Emittenten, Fondsgesellschaften und andere Marktteilnehmer gegenüber der Deutschen Börse zu den geplanten Änderungen äußern. "Wir wollen uns internationalen Standards angleichen", begründet eine Unternehmenssprecherin den Vorstoß.

Da hat der US-Markt offenbar Pate gestanden, vermutet Index-Experte Uwe Streich von der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW). Im technologielastigen Nasdaq 100 nämlich sind mehr als 90 Werte zugleich auch Mitglied im breit angelegten S&P 500. Prominentestes Beispiel ist die Apple-Aktie. Sie ist gleichzeitig im Dow Jones-Index, im Nasdaq 100 sowie im S&P 500 notiert.

Umfrage bis Ende März

Streich begrüßt die vorgeschlagenen Änderungen. Schon seit Jahren bemängelt er die Index-Zugehörigkeit nach Branchen: "In den Zeiten von Old und New Economy, wo die Bewertungen extrem unterschiedlich waren und Aktien klassischer Sektoren ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10 aufwiesen, während Technologie-Werte ein KGV von 45 hatten, war eine Trennung noch sinnvoll."

Heutzutage aber gebe es derartig ausgeprägte branchenspezifische Bewertungsunterschiede nicht mehr. "Außerdem lässt sich längst nicht mehr eindeutig festlegen, welches Unternehmen in welche Branche gehört." Selbst in einfachsten Maschinen sind heute Chips verbaut, in Autos sowieso und ohne Internethandel hat der klassische Einzelhandel ebenfalls kaum noch eine Chance.

Dax

Dax: Kursverlauf am Börsenplatz Xetra für den Zeitraum Intraday
Kurs
12.363,91
Differenz relativ
-0,54%
MDax: Kursverlauf am Börsenplatz Xetra für den Zeitraum Intraday
Kurs
26.121,97
Differenz relativ
-0,84%

TecDax-Werte außen vor

Hinzu kommt: Auch mittelgroße Unternehmen sind heute nicht selten Milliarden Euro wert. Zudem wäre ein breiter aufgestellter Leitindex stärker diversifiziert und würde die deutsche Wirtschaft so besser repräsentieren.

Unter Emittenten scheint der TecDax zudem eher ungeliebt, und auch institutionelle Fondsgesellschaften wenden sich lieber dem MDax zu. Das hat nicht zuletzt der Lichtspezialist Osram deutlich gemacht. Die einstige Siemens-Tochter leistete 2013 dem Vernehmen nach erhebliche Lobbyarbeit, um in den Index der mittelgroßen Unternehmen zu kommen, statt in den TecDax. "Der wird einfach mehr beachtet und die Umsätze sind in der Regel deutlich höher als bei vergleichbaren TecDax-Unternehmen", sagt Streich. "Fondsgesellschaften mischen ihren Portfolios eher einen fünfprozentigen MDax-Anteil bei. TecDax-Werte bleiben außen vor."

TecDax: Kursverlauf am Börsenplatz Xetra für den Zeitraum Intraday
Kurs
2.809,00
Differenz relativ
-0,28%
SDax: Kursverlauf am Börsenplatz Xetra für den Zeitraum Intraday
Kurs
12.054,29
Differenz relativ
-0,59%

50 sind genug

Auf Skepsis stößt dagegen der Vorschlag der Börse, die Zahl der MDax- und SDax-Mitglieder von jeweils 50 auf 60 aufzustocken. Uwe Eilers, Geschäftsführer der Frankfurter Vermögen GmbH, hält das für "nicht unbedingt sinnvoll": Schon jetzt sei die Gewichtung der kleineren Aktiengesellschaften mitunter zu gering, was sich negativ auf deren Handelsumsätze auswirke.

Und auch LBBW-Experte Streich sagt: "Wir würden uns eher 50 Werte in allen drei Indizes wünschen, also auch im Dax. Eine Wirtschaftsnation wie Deutschland kann sich das sicher leisten." Zur Zeit umfasst der Dax im Gegensatz zu MDax und SDax 30 Werte.

Noch ist alles nur ein Denkmodell, das laut dem Marktbetreiber auch offen ist für alternative Vorschläge. Erst nach der Auswertung der Befragung der Marktteilnehmer Ende April soll die neue Index-Welt beschlossen werden. Umsgesetzt werden könnte sie dann im September.

lg/dpa-afx