Seitenueberschrift

Finanzierung bis 2014 verlängert

Zapf Creation lässt die Börsen tanzen

Kleine Botschaften haben bisweilen große Wirkung. Der Puppenhersteller Zapf hat seinen Kredit vorzeitig verlängert – eine Nachricht, die an der Börse heute eingeschlagen hat. Die Zapf-Aktie macht Freudensprünge.

Die Neuigkeit ist dem Hersteller von Spiel und Funktionspuppen gerade einmal zwei Sätze wert: Zapf Creation hat sich mit seinem bisherigen Investor auf eine vorzeitige Verlängerung der Finanzierung geeinigt. Die neue Finanzierung hat eine Laufzeit bis  Mai 2014." Umso heftiger ist die Reaktion an der Börse.

Dabei war es in letzter Zeit still geworden um die einstige Modeaktie. Sie ist nur noch ein Pennystock, unter einen Euro wert. Das änderte sich auch heute nicht – trotz der kräftigen Kurssprünge kam die Aktie aus ihrem Penny- Dasein nicht heraus. Der Kurs sprang im Freihandel an der Frankfurter Börse zeitweise um ein Fünftel in die Höhe, von gestern 63 Cent auf 76 Cent. Ganze 21 Prozent. Später legte sich die überbordende Euphorie, das Kursplus ist auf zehn Prozent, der Kurs auf 70 Cent geschrumpft.

"Überleben bis 2014 gesichert"

Mit der Verlängerung des Kredits – nach Auskunft von Zapf handelt es sich um den einzigen Kredit, den das Unternehmen in Anspruch genommen hat – ist nun auch das Überleben des Unternehmens bis Mai 2014 gesichert. Das heißt: anderthalb Jahre Luft. Angesichts dessen wirkt der heutige Kurssprung dann fast doch bescheiden. Da schwingt reichlich Vorsicht seitens der Börsianer mit. Die Phantasie von früher scheint endgültig raus aus dem Wert.

Was hat den Niedergang der Aktie bewirkt? In früheren Jahren erzielte sie Spitzenkurse von 77 Euro und schaffte es damit sogar in den MDax. Das war zwar inmitten des allgemeinen Börsenhypes der New Economy, von dessen Sogwirkung auch die profitierten, die nichts mit Internet, Computer und Telekommunikation zu tun hatten. Da war also reichlich Irrationalität im Spiel. Doch auch danach hielt sich die Aktie noch viele Jahre über 10 oder gar 20 Euro.

Puppen sind nicht mehr so gefragt

Auf die Nachfrage nach dem herben Kursrückgang heißt es aus dem Unternehmen: Die Geschäftsberichte sprächen doch für sich. Der Blick in das aktuellste Zahlenwerk zeigt in der Tat wenig Erfreuliches. Der Umsatz verringerte sich demnach im ersten Halbjahr 2012 um 13 Prozent auf 12,5 Millionen Euro. Zwar Verbesserungen auf der Kostenseite verschlechterte sich das Ergebnis.

Vor Zinsen und Steuern machte Zapf ein Minus von 3,5 Millionen Euro nach einem Plus von noch knapp 0,4 Millionen ein Jahr zuvor. Wegen des besseren Finanzergebnisses bleibt unterm Strich aber ein Mini-Gewinn von 0,1 Millionen Euro hängen – womit Zapf wiederum besser da steht als ein Jahr zuvor, als die Halbjahresbilanz mit einem Verlust von 0,4 Millionen abschloss.

Bilanzunregelmäßigkeiten und Finanzkrise

Immerhin erwartet Zapf für die zweite Jahreshälfte steigende Umsätze aufgrund der Markteinführung einer neuen interaktiven Puppe aus der Baby-born-Reihe und vielen weiteren Neuheiten. Im Gesamtjahr 2012 will das Unternehmen daher ein Umsatzplus zu erwirtschaften. Klappt das, steht laut der Planung auch eine weitere Ergebnisverbesserung an. Im vergangenen Jahr hat Zapf bei Erlösen von 55,9 Millionen Euro ein Ergebnis (Ebit) von 0,4 Millionen und unterm Strich einen Verlust von 3 Millionen verbucht.

Im Boomjahr 2000 gingen die Zapf-Puppen gingen deutlich häufiger über den Ladentisch. Der Jahresumsatz war dreimal so hoch, er lag bei rund 165 Millionen Euro. Damit erwirtschaftete Zapf einen Jahresüberschuss von 15 Millionen. Schwer vorstellbar, dass sich die Umsätze wieder zu alten Höhen aufschwingen, die Zahl der Kinder in Deutschland sinkt.

Nur für ganz Hartgesottene

Das Auslandsgeschäft sollte die nötige Kompensation bringen. Doch viele Töchter außerhalb Deutschlands musste Zapf wieder schließen – mit teils horrenden Verlusten. Dazu kamen Unregelmäßigkeiten in der Bilanzierung. Inmitten der Finanzkrise hatte Zapf dann Schwierigkeiten, seine Kredite zu verlängern. Gesellschafterdarlehen des Hauptaktionärs das Überleben. Das alles hat die Börse noch nicht vergessen. Für Anleger ist die Zapf-Aktie daher nichts, dazu bleibt sie als Pennystock zu schwankungsanfällig.

Stand: 21.11.2012, 16:48 Uhr